CRV 既是治理代币，也是有效代币，但要想获得这两种权益

时间：2022-01-11|浏览：423

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随着更多主流项目的参与以及衍生项目的诞生，Curve War 这个概念再次回到我们的视野。
要知道，其实自从 Curve 的原生代币 CRV 于 2020 年 8 月发行以来，Curve War 便已经打响，只是每个阶段的打法不同，从最初简单的提高做市收益、再到诞生 Convex 完成治理套娃、以及进阶的贿赂选票；入局的协议也从 Yearn & Stake DAO、到 Olympus DAO & FRAX、到各类稳定币项目 Alchemix & Abracadabra、到新生项目 [Redacted] Cartel，甚至这种 Curve 模式也已经出现了外溢现象。
本文，我们便一起来回顾一路过来 Curve War 的演化，观察这种模式当前的外溢现象以及周边打法。
背景知识
Curve 是一个专注于低滑点的稳定币 AMM，于 2020 年 8 月发行其原生代币 CRV 以激励流动性供应。CRV 既是治理代币也是效用代币，不过要想获得这两种权益，CRV 持有者必须将 CRV 质押为 veCRV。且 veCRV 锁仓期只有一年到四年这四种选项，而用户锁仓 CRV 的时间越长，其获得的 veCRV 数量也就越多。具体来说，1 CRV 锁定 4 年就能获得 1 veCRV，而锁定一年只能获得 0.25 veCRV。
veCRV 不能转账，且随着锁定的 CRV 逐渐逼近到期时间，veCRV 的数量会线性衰减，因此若不考虑解锁，需要间歇刷新 CRV 锁定时间以保持获得最高比例权重。
veCRV 主要有三种用处：
用于投票治理。
获得协议 50% 的交易手续费：以回购 Curve 稳定池的 LP Token 3CRV（即 DAI+USDC+USDT 资金池）的方式回馈给veCRV 持有者。
提高流动性做市的收益。
潜在的空投机会：获得其他 Curve 支持与合作的项目代币的持续空投，如 BSC 上的 DEX 项目 Ellipsis 会空投其代币 EPS 总量的 25% 给 veCRV 用户、Convex 的代币 CVX 也将空投总量 1% 给 veCRV 用户。
而每天产出用于流动性挖矿激励的 CRV，其分配是由 Curve 的 DAO 核心模块 “Gauge Weight Voting” 决定的，用户通过自己的 veCRV 在 “Gauge Weight Voting” 投票，可以决定下一周的 CRV 在各个流动性池的分配比率，分配比率越高的池子，就更容易吸引到充足的流动性。
机枪池的收益率之争：Yearn 主导
Curve War 的第一阶段，我们可以定义为 “机枪池的收益率之争”，主要还是 Yearn 主导，其他机枪池跟随。
Curve 由于其稳定的收益能力，强大的资金容量以及较好的安全性，几乎是所有以太坊机枪池的核心收益来源之一。他们从用户这里募集资产，将资产经过层层封装之后存入Curve，以获得手续费+CRV 代币的奖励。
这时候除了需要大量购买 CRV 并锁仓以提高自己的做市收益外，还需要在产品设计层面下功夫。
机枪池 Yearn 的产品设计

CRV 既是治理代币，也是有效代币，但要想获得这两种权益
聚合大量的稳定币（yVault）去 Curve 做市挖矿，而获得的 CRV 代币奖励，Yearn 把 90% 的 CRV 卖成稳定币继续复合挖矿。
Yearn 把剩下的 10% CRV 奖励质押成 veCRV，将其专门做成一个新的资金池 yveCRV Vault，接受新的 CRV 质押，由于多了这 10% 的 CRV 奖励，所以在 yveCRV Vault 质押 CRV 的收益会高于直接在 Curve 内质押，对用户来说更具吸引力。这时候， yveCRV Vault 新吸引积累的 veCRV 权重能够进一步加速提高稳定币池的做市收益，获得更多的 CRV 奖励，同时 Yearn 还把 yveCRV Vault 的手续费奖励 3CRV 统一兑换成 CRV 复利质押成veCRV，这部分单独再做一个yvBoost Vault，继续加速稳定币 yVault 挖矿，从而形成飞轮效应。（注：此为 Yearn 早期的策略，目前已有所改变，主要还是依托于 Convex 了）
另外，可能也有小伙伴能够注意到，虽然将 CRV 质押为 veCRV 能实现不错的收益回报，但是却少了退出机制。因此，Yearn 为了实现更好的用户体验，Yearn 也推出了 yveCRV/ETH 与 yvBoost/CRV 的流动性池子。
后续，其他机枪池也陆续入局参战，如 Stake DAO 等，不过玩法都基本类似。
不过，Convex 的问世，标志着 Curve War 进入下一阶段。
治理套娃：Convex
Convex 是一个专注于简化 Curve 使用流程的 CRV 质押和流动性挖矿一站式平台。若曾经参与过 Curve 上的流动性做市，便能理解其复古的界面面板和质押逻辑对用户并不友好，而 Convex 允许流动性提供者通过自身的入口参与 Curve，用户可以在 Convex 上进行质押 CRV、认领 CRV 奖励等操作，且不同于直接在 Curve 上需要锁仓且根据时间长短权重不同的操作限制，用户无需锁定 CRV 便可获取收益奖励。
Convex 的产品设计
先讲 Convex 的 Curve LP 池，用户可以将在 Curve 上面的 LP 代币质押在 Convex 中对应的池子中，在上面 Yearn 的设计中，Yearn 是进行复合收益，所以可以看到本金的增长；但是 Convex 则是把奖励直接分配给用户，不过平台会收取 CRV 奖励的 17%。
在 Convex 中，用户还可以将 CRV 转换为 cvxCRV，然后质押 cvxCRV，这个池子可以获得属于 veCRV 的奖励（上文说过，3CRV 形式的协议手续费以及空投机会），外加上文第一点平台收取的 CRV 奖励中的 10%（以 cvxCRV 的形式），以及 Convex 协议原生代币 CVX 的奖励。（值得注意的是，这时候 cvxCRV 池子的用户便没有了 CRV 所拥有的治理权）
持有原生代币 CVX 的用户有两种选择，第一种是质押，第二种是锁定（至少锁定 16 周），收益来自于上文第一点平台收取的 CRV 奖励中的 5% （以 cvxCRV 的形式），其中锁定 CVX 的收益会高于质押（有时候会多分配额外收益给锁定 CVX 的池子），同时锁定的 CVX 也具备类似于 veCRV 投票治理权。