深入了解AMM交易模型

DeFi已经在过去的大半年中引起了轰动。在这个领域中，最成功的产品可能是以Uniswap为代表的去中心化交易所（DEX）。与之前的2017年浪潮相比，2018年到2019年的去中心化交易所大多因经营不善而倒闭。那么，为什么像Uniswap这样的去中心化交易所能够崛起呢？其中一个最重要的原因是它们引入了自动做市商模式，即AMM。

那什么是自动做市商（AMM）呢？在介绍AMM之前，我们先来看看我们通常在交易所里面如何进行交易。比如，我想要在某交易所买卖WDC，我有两种方式。一种是以市价成交，我设定要买入/卖出的WDC数量，交易所会按照市场价格为我撮合，为买家匹配卖一订单，为卖家匹配买一订单。另一种是挂上限价单，交易所会按照我设定的价格和数量进行买卖。如果没有合适价格的订单，我的挂单就会一直挂着，无法成交，需要等待交易。中心化交易所采用的是订单簿模式，如果没有匹配的订单，交易就无法完成。

而AMM从根本上改变了用户交易加密货币的方式。与传统的订单簿交易模式不同，AMM的交易双方是与链上的流动性资产池进行交互。流动性资产池允许用户以完全去中心化和非托管的方式在链上的代币之间进行无缝切换。而流动性提供者则通过交易费用赚取被动收入，这些交易费用是基于其对资产池贡献的百分比。

更重要的是，你的资产仍然在你个人控制的钱包里，而不是进入交易平台，因此资产的安全性依旧是100%保证的，这是传统中心化交易所无法实现的。

在金融领域，风险通常是无法消除的，只能转移。DeFi领域也是如此。对于AMM协议的DEX来说，不同机制的设计实际上更多地是在权衡不同参与者（流动性提供者和交易者）之间的利益。目前的AMM协议项目并不能消除风险。

Uniswap的AMM机制简洁、优雅，滑点对于Uniswap来说本质上是为了保护流动性提供者的利益而损害交易者的体验；而无常损失则是为了保护交易者体验而损害流动性提供者的利益。这种风险在AMM中天生存在，目前市场上的项目仅仅在进行一些权衡。